La UE respira: el BCE rebaja los tipos hasta el 0,50%, el nivel más bajo de su historia

DRAGHI SEÑALA como objetivo el facilitar el acceso al crédito bancario de particulares, entidades y empresas e impulsar el crecimiento económico en la zona euro.
El Banco Central Europeo ha respondido a las numerosas peticiones para una relajación de la política monetaria con el menor descenso posible del precio del dinero. Los tipos de interés han pasado del 0,75% al 0,5%. La decisión coloca a los tipos en el nivel más bajo desde la creación del euro.
La medida había sido anticipada en la mayoría de los análisis en los mercados financieros. Inicialmente, no ha provocado un impacto llamativo en el valor del euro.
El BCE y el Bundesbank alemán se habían quedado sin argumentos para oponerse después de saberse que la inflación en la eurozona había caído al 1,2%, muy por debajo del 2% que figura como objetivo oficial de las instituciones monetarias europeas.
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Los mercados financieros esperan, con más optimismo que en los últimos seis meses, que el Banco Central Europeo (BCE) baje los tipos de interés en un cuarto de punto en la reunión de hoy  jueves 2 de mayo hasta el mínimo histórico del 0,5% con el objetivo de facilitar el acceso al crédito bancario de particulares, entidades y empresas e impulsar el crecimiento económico en la zona euro.
¿Qué ha cambiado en esta previsión a la baja de los analistas ante unMario Draghique se ha mostrado prudente y reacio a esta rebaja para poder cumplir con su objetivo de controlar lainflación? Sin embargo, algunos analistas consideran que la entidad monetaria europea, que se reúne en esta ocasión en Bratislava, preferirá esperar hasta junio.
Draghi dijo a comienzos de abril que el consejo de gobierno «estaba preparado para actuar» en caso necesario y que observaría con atención los nuevos datos económicos.
Desde entonces, las nuevas cifras económicas conocidas señalan un debilitamiento de la economía de la zona del euro, que se ha contraído durante cinco trimestres consecutivos, y la tasa de paro subió una décima en marzo con respecto a febrero y alcanzó el nuevo máximo histórico del 12,1%.
Además, la inflación interanual se redujo cinco décimas en abril hasta el 1,2 %, el índice más bajo desde febrero de 2010 y muy por debajo del objetivo del BCE, que es mantener las tasas de inflación en niveles inferiores, aunque próximos, al 2 % a medio plazo. Ello puede animar al BCE a aprobar la rebaja de tipos de interés.
«Es probable que aumente la presión para que el BCE relaje más su política monetaria», asegura a Reuters el analista de Commerzbank Christoph Weil. Los expertos de Commerzbank prevén que el BCE reduzca los tipos hasta el 0,5 por ciento.
El presidente del Bundesbank,Jens Weidmann, también miembro del consejo de gobierno del BCE, contempló a mediados de abril una posible bajada del precio del dinero si los datos económicos lo justifican.
Sin embargo, los expertos de UniCredit consideran que el BCE «decidirá mantener hoy y bajará en junio», según señaló su economista jefe para la zona del euro, Marco Vali.
El BCE redujo por última vez su tasa de interés rectora en julio de 2012, también en un cuarto de punto porcentual. Anteriormente, la entidad monetaria recortó los tipos de interés en noviembre y diciembre de 2011, justo tras la llegada de Draghi a la presidencia, en ambos casos de forma moderada.
En opinión de Victoria Torre, responsable de análisis y producto en Self Bank, «a priori, una bajada de los tipos de interés de BCE debería conducir a un comportamiento positivo de los mercados. La disminución de tipos supone el abaratamiento de la financiación y un incentivo a la inversión».
Torre asegura que «desde la última vez que el BCE rebajó los tipos –dejándolos en un 0,75%, en julio de 2012– la crisis de la zona euro se ha agudizado, y las políticas de austeridad tan defendidas desde Europa no están favoreciendo el crecimiento económico de los países que las aplican».
De producirse la bajada de tipos, la reacción esperada sería un buen comportamiento de los mercados que probablemente recibirían dicha bajada con subidas en las principales bolsas y relajación en las primas de riesgo.
De hecho, en lo que llevamos de semana los principales índices europeos se han comportado positivamente reflejando quizás en parte la posible bajada de los tipos.
«En cualquier caso, aunque esta bajada tendría consecuencias positivas en el corto plazo, pues supondría un esfuerzo por incentivar la inversión, difícilmente sacará a la zona euro de la recesión», opina la responsable de análisis de Self Bank.
Y añade: «Pensamos que la bajada podría tener tal vez un efecto más psicológico que real. Los tipos están en niveles ya muy bajos, y hemos podido comprobar que por el momento no han surtido efecto las reiteradas bajadas de tipos. Es complicado que supongan un beneficio para los países en crisis, mientras que algunos países (como Alemania) piensan que el riesgo de seguir en esta línea sería crear una espiral inflacionista a medio plazo».
Datos económicos animan la rebaja
Algunos datos macroeconómicos conocidos estos días han incrementado las posibilidades de una rebaja: el PMI de la Eurozona; el PMI compuesto queda en 46,5, sumando 15 meses consecutivos en contracción. La previsión es que en el segundo trimestre de 2013 la eurozona siga mostrando debilidad y permanezca en crecimientos negativos, esperándose que una posible recuperación llegue a partir de la segunda mitad del año. El ZEW y el IFO alemán también han decepcionado, y han demostrado que la locomotora europea no es inmune a la desaceleración general.
Los líderes de la Unión Europea ya están intentando alejarse de los recortes presupuestarios que han dominado la respuesta a la crisis de deuda desde el año 2009 y el dato destapa al fantasma de la deflación a medida en que las compañías recortan los precios para atraer a los compradores.
Pero la Comisión Europea, que supervisa las deudas y déficit de los países, defendió su insistencia en unas cuentas públicas sustentables a las que muchos economistas culpan por profundizar una recesión de dos años, afirmando que «no tiene un dogma de austeridad».
«Eso es una caricatura. Nuestra postura es equilibrada», sostiene la portavoz de la comisión, Pia Ahrenkilde Hansen. Recortar los tipos de interés a un nuevo mínimo histórico de un 0,5% mostraría a los inversores que el BCE está preocupado por el mal estado de la economía del bloque.
No obstante, el banco con sede en Fráncfort afronta un difícil acto de equilibrio para satisfacer a una Alemania más resistente. Los consumidores alemanes eran más optimistas al comenzar mayo que en cualquier otro momento de los últimos cinco años y medio y los datos mostraron que la tasa de paro alcanzó en abril niveles cercanos a los mínimos registrados tras la caída del Muro de Berlín, una señal de que los consumidores podrían estar posicionados para ayudar a impulsar una recuperación.
«Es difícil determinarlo, pero esperamos un recorte de los tipos esta semana», dijo Sarah Hewin, economista senior de Standard Chartered Bank. «Con la inflación más débil de lo esperado, el desempleo subiendo nuevamente y señales de una recesión más prolongada, sería un impulso a la confianza», agregó.
Merkel prefiere tipos de interés altos
La canciller alemana, AngelaMerkel, afirmó la semana pasada que preferiría que el BCE elevase los tipos de interés, aunque reconoció que la situación general en la zona del euro exige lo contrario.
«El BCE tiene ante sí una complicada reunión. En términos generales, debería subir los tipos de interés para Alemania, pero para otros países realmente debería hacer más para que aún más liquidez estuviese disponible para la financiación de empresas», argumentó la canciller.
Es bastante inusual que Merkel se posicione de forma tan clara sobre un asunto que es competencia exclusiva del BCE. Normalmente la canciller alemana y sus ministros evitan comentar las decisiones de la autoridad monetaria, escudándose en la independencia de la institución.
Una subida de tipos de interés ayudaría a evitar un recalentamiento de la economía alemana y frenar la temida aparición de burbujas, pero lastraría la recuperación económica del sur de la zona del euro.
Recuperación de la zona euro
El BCE espera que la economía de la zona euro comience a recuperarse en la segunda mitad del año, pero unos datos recientes han planteado dudas sobre ese pronóstico, especialmente en momentos en que la economía alemana lucha por repuntar con fuerza desde su contracción del cuatro trimestre de 2012.
Sin embargo, es improbable que un modesto recorte de los tipos por parte del BCE signifique un cambio de juego, porque los costes de endeudamiento ya están a un nivel bajo y los bancos del sur de Europa son reacios a prestar dinero a hogares endeudados y a compañías que luchan por vender sus bienes.
Facilidad de depósito
Los expertos descartan que la entidad monetaria europea vaya reducir también la facilidad de depósito, la tasa de interés a la que remunera el dinero, que está ya en el 0 % actualmente, porque significaría que los bancos deberán pagar al BCE por depositar su dinero en la entidad.
Draghi dijo en una ocasión que una facilidad de depósito negativa eran «aguas desconocidas» para el BCE, dejando entrever que la entidad no quiere entrar en ese terreno.
«Si el BCE decide bajar los tipos de interés el jueves, es muy probable que deje inalterada en el 0% la tasa de interés de depósito», según Vali.Si la facilidad de depósito se sitúa por debajo del 0 % se podría dañar más el mercado de dinero al amenazar el modelo de negocio de los fondos del mercado de dinero, según algunos expertos.